央行本周高密度、大力度進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，8月18日-20日三天累計(jì)釋放3500億元流動(dòng)性。扣除到期的逆回購(gòu)，本周凈投放1500億元資金，創(chuàng)下半年來(lái)*大單周凈投放規(guī)模，較上周大增2900%。

【流動(dòng)性趨緊】

7月人民幣外匯占款雙雙創(chuàng)歷史*大降幅，加之8月11日人民幣匯率機(jī)制調(diào)整導(dǎo)致的央行干預(yù)匯市，這兩大因素導(dǎo)致目前流動(dòng)性偏緊。對(duì)此，本周央行連續(xù)三日進(jìn)行公開市場(chǎng)操作，8月18日啟動(dòng)1200億規(guī)模逆回購(gòu)；19日對(duì)14家金融機(jī)構(gòu)開展1100億元中期借貸便利（MLF）；20日再次展開1200億元逆回購(gòu)操作。

在央行持續(xù)放水的影響下，昨日短期利率微跌，但大行融出意愿仍然不強(qiáng)。隔夜質(zhì)押回購(gòu)利率從7月底的1.4%已上升至今日的1.82%。上海證券固守研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，總體來(lái)看，央行對(duì)流動(dòng)性支持的持續(xù)加力為市場(chǎng)注入信心。在央行公開市場(chǎng)投放繼續(xù)加力的作用下，加上新增MLF操作，銀行間短期的流動(dòng)性壓力有所緩解。上海證券表示，未來(lái)一段時(shí)間，央行全面寬松政策力度有望繼續(xù)加大，來(lái)保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

【降準(zhǔn)預(yù)期升溫】

有市場(chǎng)分析認(rèn)為，雖然本周央行投放逾3000億元資金，但目前仍需密切關(guān)注外匯市場(chǎng)影響，若流動(dòng)性抽離過(guò)多，預(yù)計(jì)央行通過(guò)降準(zhǔn)放水的預(yù)期將升溫。

申萬(wàn)宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，本次MLF規(guī)模并不太大，在當(dāng)前人民幣貶值和資本外流壓力較大、外匯占款趨勢(shì)性減少的情況下，MLF并不一定能完全替代降準(zhǔn)。如果資本流出壓力持續(xù)上升，危及保增長(zhǎng)所必須的相對(duì)寬松的利率和流動(dòng)性環(huán)境的話，央行會(huì)毫不猶豫地通過(guò)降準(zhǔn)降息來(lái)對(duì)沖。

民生證券首席固收分析師李奇霖則認(rèn)為，中短期操作并不能取代降準(zhǔn)，相較其他貨幣政策工具，降準(zhǔn)是無(wú)窮期無(wú)成本的。央行不降準(zhǔn)可能是考慮到匯率端的壓力，擔(dān)心降準(zhǔn)之后引發(fā)更強(qiáng)的貶值預(yù)期，但目前匯率風(fēng)險(xiǎn)仍在可控范圍之內(nèi)。

據(jù)彭博對(duì)19位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的月度調(diào)查報(bào)告預(yù)測(cè)，至2015年3季度末，中國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率料降50個(gè)基點(diǎn)至18%，到2015年年底，有可能再降50個(gè)基點(diǎn)至17.5%。